编辑投资观点

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关联 ETF（可多选，至少选一个以获得行情分析）

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观点内容 1 第一个观点：科技牛是技术调整 目前市场急跌阶段已经基本结束了，或者说接近尾声。根据以往规律，就是急跌、 筑底、开启新上涨，新的一轮主升浪会出现。 这次调整其实不复杂，就是连涨两个多月后，大量浮盈盘需要技术性调整，但基 本面没有根本性变化。二季度跟 AI 相关的，比如存储芯片、光通信，业绩还在 大幅改善，二季度会比一季度还好。大家最重要是看基本面，从高频数据看，二 季度业绩还会保持高层，基本面的趋势保持乐观。 第二个观点，关注基本面好的产业。 这次市场调整中机器人、半导体材料仍逆势大涨。根据高频数据，存储芯片、光 通信二季度业绩改善。高端芯片和光通信现在短缺，订单饱和，排产至少到 27 年，高端芯片到 27 年下半年甚至 28 年。这是基本面非常强劲的。 最近没有风格切换，资金炒作的半导体材料、特种气体，并没跑到消费领域、券 商这些基本面不行的地方。 房地产小阳春结束了，除了核心城市筑底，大部分城市房价会再创新低。房地产、 餐饮、零售，逻辑讲不下去，没有资金跟随。 根据康波周期，机器人有远景，商业航天有远景，存储芯片、光通信有业绩，短 期难以证伪，所以市场会一波一波上涨。根据历史经验，不要去投资没有逻辑的。 大部分城市的房子、餐饮，当下没业绩，长期没前景。 最近市场炒完机器人又炒半导体材料，还是围绕科技牛展开。根据牛市五浪经验， 第四浪调整，边调整边加仓。要确定性，就选存储芯片、光通信，基本面好。要 远景，机器人也好。 关于存储芯片和光通信产业观点：盈利非常炸裂，二季度比一季度还好。AI 出 口高增。6 月 1 号到 10 号这 10 天，韩国出口（主要是存储芯片、半导体）比去 2 年增长两倍。我们的出口 5 月份增长 19.4%，集成电路增长 110%。全球都在加大 AI 资本开支，不要轻易对 AI 下车。 关于机器人产业的观点 机器人可能是下一个光。在市场这么大调整下，机器人和半导体材料轮番上涨。 何小鹏亲自带队做人形机器人，未来 200 天，汽车交给王凤英管，自己大干人形 机器人。我 6 月 20 到 24 号去硅谷，会和他硅谷的人形机器人团队交流。比亚迪 也下场做人形机器人，小米近期也将推出人形机器人。马斯克把一些汽车工厂变 成人形机器人工厂。 我预测：人形机器人产业 2-3 年大爆发，有可能 2-3 年或 3-5 年，满大街都是人 形机器人。现在龙头公司市值几百亿，但人形机器人一定会出现万亿市值的公司。 人形机器人大致相当于 22、23 年的大模型和 GPU，大爆发还没出现。 机会在哪？两个：一是做人形机器人的龙头企业（宇树要 IPO 了，优必选等）， 二是上下游核心零部件公司，关键零部件公司要几千亿市值，整装公司万亿市值 起步。现在几百亿市值，真正爆发后有十倍空间。现在才卖 1 万台、5 万台，未 来全球以几千万台计。扫地机器人一年都千万台计。想躺在一个赛道上，拿一年 两年三年，人形机器人是挺好的赛道，比天天高抛低吸强。 关于商业航天 我们跟美国差距确实大，看 SpaceX 就知道了。SpaceX6 月报 IPO，7 月可能上市， 最新融资 8500 亿美元，约五六万亿人民币。国内可重复利用还没搞成。商业航 天和人形机器人逻辑差不多，短期没业绩，长期有远大前景，波动大。 最后讲点技术：怎么判断底部、顶部、五浪上涨、三浪下跌。 根据历史经验，底部是跌出来的，大家不愿意卖了，底就出来了，一有利好就开 涨。24 年 9 月政策大转向，交易量只有几千亿，那时候底肯定出现了。一浪调 整在什么时候？我 9 月份喊科技牛，10 月 8 号市场大调整，那是一浪调整，幅 3 度比这次大多了，我压力也大多了，但我很坚定。2014 年预测 5000 点不是梦， 也是全网挨骂。24 年国庆后全网质疑我，那是抄底的好机会。 然后去年关税战，二浪调整，我又给大家打气：关税战不改变基本面，不影响全 球搞 AI。今年美伊战争，3 月份我讲战争降温、市场脱敏、大反攻到来，提前布 局六大方向。地缘冲突影响情绪，不改变科技牛基本面。那是三浪调整。 最近这是四浪调整。原因：涨多了浮盈兑现，加上担心通胀、地缘冲突。但你想， 美伊擦枪走火，各国就不发展 AI 了吗？不加大资本开支了吗？不会的。通胀还 没发生，最快加息到今年底，即使有通胀，各国就不投 AI 了吗？顶多杀估值， 不改变方向和趋势。 四浪调整急跌阶段正在结束。大家要看得远，别涨了就盲目乐观，一跌就信心全 无。现在很多人喊泡沫、风格切换、见顶、危机，只有我愿意给你们打气。真正 见顶的时候我会提前告诉你们。这次就是一次正常的技术调整。 顶出现的迹象：业绩不增长了或低于预期。但现在二季度 AI 相关方向业绩比预 期还高。流动性也没有收紧，只是有预期，国内更不会收紧。所以坚定乐观。 回答大家问题： 1.机器人：看好整个行业发展趋势，尤其是龙头公司和核心零部件公司。 2.智能驾驶：自动驾驶对机器人是重大利好，自动驾驶加速到来，机器人爆发就 快了。 3.CPU 产业怎么样？产业不错。 4.大模型竞争激烈？我专门写了个报告，还没发布，提前讲讲：中国国产 GPU 跟英伟达差距很大，但光模块、PCB、光通信很强。存储跟三星、海力士、美光 有差距，长江和长鑫在追赶。芯片制造差距大，光刻机更大。半导体特种气体、 光刻胶、晶圆、硅片进口依赖度高。未来 AI 中国力量要全产业链崛起。 4 6.恒生科技底层公司怎么看？恒生科技的互联网企业都是老登。 7.小鹏汽车？不做个股评价，只是举例说他们在 all in 机器人。 8.五浪上涨持续到什么时间？会非常猛烈，到时候我会提前告诉你们顶。即使五 浪完了出现大调整，很多公司也会再创新高。要买风口上的鹰，不是风口上的猪。 五浪不会普涨，老灯涨不起来。房地产、白酒、餐饮零售、AI 替代，反弹再创 新低。 9.芯片行业？产业趋势向上。 10.商业航天？属于战略品种，没业绩有远景，寻找中国的 SpaceX。 13.A 股和港股科技股哪个好？根据历史经验，A 股有流动性溢价。 14.最近市场是震荡还是极致分化？分化。券商、保险、银行、房子、白酒、餐 饮零售不要问了，基本面没机会。消费里的性价比消费和情绪价值两个产业赛道 可以，像当年的日本优衣库和动漫产业。 16.新光老光哪个飞得更快？老光有业绩，新光有未来。 17.存储的国产替代？低端存储很厉害了，主要是高端存储。 18.固态电池还会再牛吗？跟人形机器人一样没业绩有前景。 19.科技股密集上市融资是利空还是利好？不一定，根据历史经验，资金面吸金， 但上市估值好会引发估值提升。 21 最近中美科技股震荡，见顶风险吗？根据历史经验，属于第四浪调整，不是 顶。 23.港股大模型解禁？根据历史经验，解禁对基本面影响不大。 25.AI 时代的算力都是服务大模型吗？不是，服务大模型、服务语音的都有。 27.创新药、宠物赛道？宠物没研究，创新药 AI 医疗产业趋势向上。 28.自动驾驶板块坚定持有吗？自动驾驶技术最终会利好机器人产业。 30.黄金白银需要清仓吗？我去年 12 月不看好以来已经大幅下跌，短期继续不看 好。 5 32.深圳南山前海的房子，21 年高位买入亏了 100 万，现在卖合适吗？留着吧， 不错的。 33.核心城市核心区域的房子快见底了。房地产分析框架是我建的，2020 年我说 过房地产将历史性大跌，过去四五年没推荐过买房，帮你们避开了大跌。现在核 心城市核心区域的房子应该快见底了。 39.追觅怎么看？我是去年 10 月份去的追觅游学回来。我觉得追觅的这次可能 孵化的项目受影响，但是追觅的主业还是很好的。 40.美联储会加息吗？我觉得半年以内不会，加了也得到今年底了。所以在未来 的半年，大家不必担心。我继续给大家打气。 41.GPU 有远大前景吗？有的。 42.大模型看估值吗？不看，大模型现在哪有盈利的？ 43.大模型和算力是什么呢？你们就可以理解为，它就是 AI 时代的底座平台。 你记得当年 IT 互联网：就是微软和英特尔，做操作系统和 CPU 的软硬件两大 底座，现在就是大模型和算力。 44.算力租赁怎么样？算力租赁行业不错。 45.国产 GPU ?国产替代一定是长期方向。 46.建筑材料怎么样？建筑材料钢铁水泥，老登行业。 48.锂矿怎么看？锂矿需求仍然是有的。 49.软件行业?老登行业。 50.特种光纤？光通信啊这些行业基本面都不错的。 51.猪肉还能持有吗？猪呢现在价格见底了，但是只是需求弱了点。不如科技有 未来 55.液冷？行业基本面不错。 56.杭州的核心区也是很清楚的，对吧？我今年下半年吧，给你们找几个城市的 核心区域，我认为已经见底的，而且我认为未来两三年会上涨 60.欧央行加息，欧央行是配角，重点看中国和美国的货币政策，连日元加息都 没什么影响。 6 62.伊朗又放导弹了，不要关注，都是噪音，不要关注。只能影响短期情绪，不 会影响长期的趋势。 64.油价拿多少？能源我们早让大家撤了，能源早撤了，对，黄金呀，能源啊， 都建议大家撤了。 65.固态电池？看好行业基本面。 66.光互联怎么样？光互联行业基本面好的。 67.小铜人？就铜啊，铜也过气了，同学，铜虽然基本面是不错的，实事求是讲 基本面不错，但是炒过了。 68.小金属？还可以，小金属还不错的， 69.受益于 AI 科技的自驾呢？自驾未来一两年大爆发，三年以后你会发现满大 街跑的全都是无人驾驶的车。 72.AI 眼镜？属于物理 AI，但是我觉得基本面不如人形机器人。 74.电力怎么样？电力设备行业还可以。 75.量子科技？是远景。 79.创新药？ AI 创新药可以，非 AI 创新药不行。传统医药行业我基本都不看。 游戏传媒我也基本不看，我觉得不跟 AI 有关的都是老登。只有跟 AI 有关的才 叫小登。 *仅为研究观点，不代表任何投资建议，仅供泽平宏观会员参考使用 *纪要为人工整理，可能存在失误之处，请大家以直播内容为准！